לקראת הורדת ריבית נוספת? האינפלציה מתקררת – אך מחירי הדירות שבים לעלות

מדד המחירים לצרכן של חודש ינואר 2026 רשם ירידה של 0.3%, שיעור חד מהתחזיות המוקדמות שצפו ירידה מתונה יותר. מאחר שבינואר אשתקד נרשמה עלייה חריגה של 0.6%, ההשוואה השנתית הובילה לירידה חדה בקצב האינפלציה ל־1.8% – נתון המציב את האינפלציה עמוק בתוך יעד הממשלה, שנע בין 1% ל־3%. מדובר בשיעור השנתי הנמוך ביותר מאז יוני 2021.

הירידה במדד הושפעה בעיקר ממספר סעיפים בולטים. מחירי הטיסות לחו"ל וליעדים פנימיים צנחו ב־8.1% ותרמו תרומה משמעותית למדד החודשי. גם מחירי ההלבשה וההנעלה ירדו ב־3.9%, בין היתר בשל הקדמת מבצעי סוף העונה על רקע חורף מתון. סעיפים נוספים שרשמו ירידות: תחבורה (2.8%), תרבות ובידור (0.7%) ושירותי דיור בבעלות הדיירים (0.2%).

מנגד, נרשמו התייקרויות בסעיפים אחרים, ובהם קטגוריית "שונות" שעלתה ב־2.4%, ירקות ופירות טריים (0.8%), בריאות (0.7%), תחזוקת הדירה (0.6%) ושכר דירה (0.3%). בקרב שוכרים שחידשו חוזה נרשמה עלייה של 2.6% בדמי השכירות, ואילו בדירות שבהן הוחלף שוכר נרשמה התייקרות של 6% – נתון המשקף את הלחץ בשוק השכירות.

השאלה המרכזית כעת היא האם סביבת האינפלציה המתמתנת תאפשר לבנק ישראל להמשיך במסלול הפחתות הריבית. לאחר שתי הורדות ריבית רצופות, ההאטה בקצב ההתייקרויות מחזקת את ההערכות כי צעד נוסף עשוי להגיע כבר בהחלטה הקרובה, אם כי בבנק ימשיכו לבחון את המדדים הקרובים – במיוחד על רקע העובדה שבמרץ ואפריל אשתקד נרשמו עליות חדות יחסית.

בזירת הנדל"ן התמונה מורכבת יותר. מדד מחירי הדירות לחודשים נובמבר–דצמבר 2025 עלה ב־0.8% לעומת החודשיים הקודמים – העלייה החדה ביותר מאז דצמבר 2024. מדובר בעלייה חודשית שנייה ברציפות, לאחר התייקרות של 0.7% במדד הקודם. בחישוב שנתי נרשמה עלייה מתונה של 0.4%, מה שמסמן היפוך מגמה לאחר תקופה של ירידות חלקיות במהלך השנה.

פילוח גיאוגרפי מצביע על שונות ניכרת: מחוז תל אביב הוביל את העליות עם זינוק של 2%, ואחריו מחוז הדרום עם 1%. בירושלים ובצפון נרשמה עלייה של 0.4%, בחיפה 0.3%, ובמחוז המרכז לא חל שינוי. בהשוואה שנתית נרשמו עליות חדות במיוחד בירושלים (9.6%) ובצפון (4.8%), לצד ירידות במחוזות תל אביב והמרכז.

גם מחירי הדירות החדשות טיפסו ב־0.9% בתקופה הנבחנת, בעוד שבניכוי עסקאות בסבסוד ממשלתי העלייה הסתכמה ב־0.7%. עם זאת, במבט שנתי מחירי הדירות החדשות עדיין מציגים ירידה של 0.9%.

ברבעון הרביעי של 2025 עמד המחיר הממוצע לדירה בישראל על כ־2.36 מיליון שקל – עלייה של 1.8% לעומת הרבעון הקודם. תל אביב נותרה המחוז היקר ביותר עם מחיר ממוצע של כ־3.36 מיליון שקל, ואילו המחוז הזול ביותר היה הצפון עם כ־1.57 מיליון שקל בממוצע.

הנתונים מציגים מציאות כלכלית דו־קוטבית: מצד אחד אינפלציה מתמתנת וסביבת מחירים יציבה יחסית, ומן הצד השני שוק נדל"ן שמפגין סימני התאוששות ואף האצה. עבור מקבלי ההחלטות בבנק ישראל, האיזון בין עידוד הפעילות הכלכלית לבין בלימת לחצי המחירים ימשיך להיות האתגר המרכזי בשבועות הקרובים.